產(chǎn)品定位中高端家具，標(biāo)的稀缺，高收入消費(fèi)群體崛起帶動(dòng)業(yè)績(jī)彈性 公司主打中高端家具，是少數(shù)兼具深厚設(shè)計(jì)底蘊(yùn)、卓越生產(chǎn)工藝以及優(yōu)秀品牌建設(shè)的家具企業(yè)，產(chǎn)品集頂級(jí)設(shè)計(jì)、材質(zhì)和工藝于一身，在國(guó)內(nèi)中高端家具行業(yè)處于領(lǐng)先地位。隨著我國(guó)消費(fèi)升級(jí)加速和高收入階層迅速崛起，公司中高端業(yè)務(wù)將進(jìn)入增長(zhǎng)快車道。 生產(chǎn)端：智能制造項(xiàng)目逐漸落地，定制業(yè)務(wù)拓展打造全品類布局 公司2012年啟動(dòng)智能制造（MC+FA）項(xiàng)目后，利用信息化技術(shù)多維度實(shí)現(xiàn)工廠數(shù)字化、自動(dòng)化以及智能化，推動(dòng)業(yè)務(wù)模式和制造系統(tǒng)創(chuàng)新，提升公司生產(chǎn)效率。

　　此外公司擬定增16億元用于公司天津制造基地升級(jí)擴(kuò)建，其中包括新建兩條板木定制柜類家居用品http://www.xingyeiwz.com/生產(chǎn)線，打造全品類布局。 產(chǎn)品端：A.R.T.加盟模式逆勢(shì)上揚(yáng)，助力零售業(yè)務(wù)成長(zhǎng) 公司旗下A.R.T.品牌于2014年開(kāi)啟加盟模式，依托紅星美凱龍商場(chǎng)、城市綜合體、購(gòu)物中心等渠道迅速布局，A.R.T.品牌有望憑借線下門(mén)店完整的渠道管理、強(qiáng)大的品牌實(shí)力和供貨能力推動(dòng)其在全國(guó)市場(chǎng)的快速發(fā)展，不斷加快在空白城市的開(kāi)拓，進(jìn)一步擴(kuò)大門(mén)店規(guī)模，助力零售業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議 公司線上線下一體化打造完美購(gòu)物體驗(yàn)，看好公司未來(lái)供應(yīng)鏈整合后實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)設(shè)計(jì)感和柔性供應(yīng)鏈完美結(jié)合，相比于供應(yīng)鏈改善，設(shè)計(jì)水平伴隨公司成長(zhǎng)，契合未來(lái)消費(fèi)升級(jí)時(shí)代大家居的核心需求點(diǎn)。預(yù)計(jì)2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為4.02、4.94、6.17億元，EPS為0.27、0.33、0.42元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2017年凈利潤(rùn)20.83倍市盈率，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示 地產(chǎn)銷量大幅低于預(yù)期，公司供應(yīng)鏈改善不及預(yù)期。